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油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局)

Dec 03
admin 2018-12-03 07:00 热门新闻   浏览量:   次

  4、仓单

  豆油:

  展看豆油1901相符约,因为仓单3月份要刊出,不及直接转抛,而且现在1月对5月贴水幅度也不足大,因此豆油1901的仓单压力是很大的,1月仓单要流入现货市场,必要主动下跌贴近毛豆油现货,从而实现期现回归。

图4(点击查看大图) 图4(点击查看大图)

  最弱交割地为华南,现货对期货贴水50。

  基本上只有有关性高于0.8的才视为套利,有关性不高的只是强弱对冲。豆粕与豆油的有关性,大致和与螺纹、铜的有关性相等。

  注:豆油仓单相对于豆油现货的优劣势:

  防城港四级菜油基差-280,考虑到地区贴水200,折算为现货贴水80;

图2(点击查看大图) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 图2(点击查看大图)

  (1)进口大豆CNF升贴水

图17(点击查看大图) 图17(点击查看大图)

  18/19年度期末库存行使比5.1%(上月预估5.0%, 0.1%,2014年以来新作预估36%高位)。

  3、国际市场基差

  18/19年度期末库存行使比10.7%(上月预估10.6%, 0.1%,2014年以来新作预估61%高位)。

期货

  产业(成本、收好、上下游供需)

  17/18年度期末库存行使比15.3%(上月预估14.8%, 0.5%);

  12月终豆油库存,市场主流推演在160-170万吨,比现在的180多万吨要矮。

  (3)豆油:基差在走弱。现货大幅贴水。

  (2)大豆进口榨利

  (2)豆粕仓单11月终必要通盘刊出(现在8388张)。

  (3)马来棕油均衡外推演

  (4)菜籽进口压榨收好

  (1)全球大豆

  天津升100,折算地区升贴水后相等于升150;日照升80,相等于升110;华东升90;华南升110。最弱交割地是华东,但也升水90(现货比期货高90)。

  17/18年度期末库存行使比6.8%(上月预估6.2%, 0.6%,2014年以来旧作预估31%高位);

  (6)全球植物油

图12(点击查看大图) 图12(点击查看大图) 供需库存

  文 / 期货李幼龙 (微信公多号/期7货幼师妹)

图18(点击查看大图) 图18(点击查看大图) 宏不悦目(商品共性因素)

  17/18年度期末库存行使比4.8%(上月预估4.7%, 0.1%,2014年以来旧作预估53%高位);

图15(点击查看大图) 图15(点击查看大图)

  (1)各品栽与商品指数的相有关数:照样处于高有关阶段。

  最弱交割地在天津,贴100。再考虑到品级升贴水220,相等于贴水320。

  从现在最新预估来看,进口大豆库存12月和1月将不息隐微消极,在1月和2月库存将矮至320-340万吨的程度。

  豆棕油(0.92)、菜豆油(0.91)、豆菜粕(0.88)、菜棕油(0.79)、豆油豆粕比(0.65)。

图8(点击查看大图) 图8(点击查看大图)

  单纯从这个指标,棕榈油能够不息看空,其他几个品栽一时不悦目察,有较也许率逆弹不走功不息下跌(商品指数大环境不协调)。

  油脂油料各品栽与商品指数的有关性,现在照样处于高有关阶段。因此,现在评估油脂油料价格时,不光要偏重其自己的个性因素,还要偏重商品指数和影响商品的共性因素。

  现在宜空不宜多。若想抄底,最首码的条件是必要期待价格站上5日均线方可试多,跌破5日均线马上止损,更强的条件是期待库存压力缓解、商品指数和油脂油料的盘面价格向上突破10日均线,做多。抄底是一件很难成功的事,买一个基本面紧缺技术面强势的东西则容易成功得多。

  东莞富之源菜粕基差上周一(11月12)70,上周四(11月15)40,本周二(11月20)0。

  菜油库使比下调,豆油和棕油库使比上调,总植物油库使比基本不变。

图7(点击查看大图) 图7(点击查看大图) 图7(点击查看大图)现货

  菜粕:沿江苏皖鄂平水,沿海东莞福建平水,广东湛江贴50,广西、四川贴100。

图1(点击查看大图) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 图1(点击查看大图)

  (1)豆油和菜油仓单为同期最高程度,豆油40140张(40万吨),菜油26503张(26万吨)。

  18/19年度期末库存行使比25.3%(上月预估24.8%, 0.5%,2014年以来新作预估100%高位)。

  近来三个月,中国和美国制造业PMI共振下跌,商品指数下跌。

  豆粕:华东、华南是平水,山东和连云港(601008,股吧)贴水30,天津贴水50。

  油脂油料各品栽中,豆粕、菜粕、豆油和菜油已经向上突破5日均线和10日均线,只有棕油照样通盘被均线编制约束。(这个情况与上期通知有所转折,11月11日商品、油、粕的价格是被一切均线约束,也就是说无论短期照样永远,赢家阵营都是空头。)

  (3)棕油进口收好

  18/19年度期末库存行使比15.0%(上月预估14.4%, 0.6%)。

  棕油:华南是平水,华东升50,天津升100。

  18/19年度期末库存行使比4.6%(上月预估4.5%, 0.1%,2014年以来新作预估75%高位)。

  11月和12月棕油买船许多,库存压力展望不息不息到1月。

  东莞四级菜油基差-300,考虑到地区贴水240,折算为现货贴水60;

  2、均线

  18/19年度期末库存行使比31.8%(上月预估31.2%, 0.6%,2014年以来新作预估98%高位)。

  17/18年度期末库存行使比10.8%(上月预估10.8%, 0%,2014年以来旧作预估32%高位);

  (2)各品栽跨期组织 图6(点击查看大图) 图6(点击查看大图)

  (1)豆粕:基差在回落。现货升水。

  期末库存从17/18年度的992万吨增补到18/19年度的1030万吨。

  (1)走势跟踪外 图5(点击查看大图) 图5(点击查看大图)

  以前三年,到交割月前半个月,清淡都会期现回归,一豆现货对盘面升水100-300块。然而,今年1809相符约,并异国期现回归,一豆现货对盘面贴水30,因为一是豆油可交割仓容幼,按捺了买毛豆油现货抛盘面的这个套利走为的发生,从而没能实现期现回归;二是那时大豆和豆油库存大,现在年好海中粮中储粮挤垮了许多地方中幼包装油厂商,导致豆油散油的消化渠道变幼,库存压力就变得重大,只有甩卖。而期货端,8月上旬豆油1809对1901贴水挨近200,仓单能够转抛到1月,于是豆油1809的仓单压力就不大了。于是导致优等豆油对盘面毛豆油贴水的情况。

  11月12日吾到东莞沈恒,也逆映说他们的菜粕库存压力大,比菜油大。

  期末库存从17/18年度的329万吨降矮到18/19年度的307万吨。

  (4)中国棕油均衡外推演

  消耗从6494万吨增补到6877万吨。

  18/19年度期末库存行使比6.4%(上月预估6.4%, 0%,2014年以来新作预估25%高位)。

  2、国内各地区基差

  3、均衡外推演

  天下粮仓每个月会推演异日数月的月度均衡外。将每个月的月度库存看成一个相符约,1810代外18年10月终库存,1812代外18年12月终库存,记录每个月的调整,做图如下:

综述

  1、 国内

  (1)美豆:10月初以来,现货基差不息走强(贴水幅度缩短)。

  1、 品栽间价格有关性

  (4)棕油:基差稳定。现货幼幅贴水。

图16(点击查看大图) 图16(点击查看大图)

  消耗从2866万吨消极到2798万吨。

  因此最弱交割地为广西,地区贴水折算后为现货贴水80。

  (4)全球油料

  中国和美国制造业PMI与商品指数有较强的有关性。

  菜油:沿江的苏皖鄂是平水,沿海的广东湛江和东莞贴240,福建贴220,广西贴200,内地的陕西升水140,四川重庆升200。

图11(点击查看大图) 图11(点击查看大图)

  (5)菜油:基差稳定。现货幼幅贴水。

  (2)现在最看好的是买豆油12月基差。

  (2)仓单的上风:在库存大的时候,现货会催挑,而仓单不会催挑,也不会被涨仓储费。另外,仓单能够用来融资。

  注:现货市场营业的是优等豆油,盘面是毛豆油。毛豆油对优等豆油贴水220-250旁边(接到毛豆油仓单清淡必要花220-250元换成优等豆油)。

  (2)全球豆粕

  现在油粕都与商品指数高有关,因此现在做油粕价格评估必要偏重商品指数的影响。从盘面上看,现在油、粕、商品指数,都是空头得势。中美制造业PMI8月份以来共振下走,商品指数也从8月份以来下跌。大豆、油脂、豆粕库存宽松,近来一个月油脂和豆粕在添库存,异日几个月展望的减库存前景因为中美开释贸易和谈信号而变得不确定。

  华南基差-50;华东基差40,考虑到地区升水50,折算为基差-10;天津基差80,考虑到地区升水100,折算为基差-20。

  11月终展望是库存高点,市场主流预估在290-300万吨之间。11月终到4月终是季节性降库存周期。

  豆油17/18年度期末库使比上调到6.8%,18/19年度期末库使比维持6.4%,矮于17/18年度。

  (5)全球蛋白粕

  1、 营业所规定的交割地区升贴水

  (2)菜粕:基差在回落。现货平水。

图19(点击查看大图) 图19(点击查看大图) 图19(点击查看大图) 去期综述

  (1)天下粮仓:中国进口大豆库存推演

  (1)天下粮仓周度库存 图13(点击查看大图) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 图13(点击查看大图)

  (3)全球豆油

  1、PMI

图10(点击查看大图) 图10(点击查看大图)

  因此,总的来说,在库存大的时候,持有仓单比持有现货好;在库存幼的时候,持有现货比持有仓单好。 图9(点击查看大图 油脂油料市场不悦目察(附盘面现货供需产业宏不悦目基本格局) 图9(点击查看大图)

  (2)品栽有关性矩阵 图3(点击查看大图) 图3(点击查看大图)

  9月份以来基差逐渐走强,属于平常的期现回归的节奏(越临近交割,贴水幅度当然就越幼),不代外库存压力在变幼。

  17/18年度期末库存行使比29.6%(上月预估28.7%, 0.9%,2014年以来旧作预估100%高位);

  现在商品指数,无论是短期(5日10日)照样永远(20日60日),都是空头为赢家。

图14(点击查看大图) 图14(点击查看大图)

  20181111综述:

  18/19年度期末库存行使比11.0%(上月预估11.9%,-0.9%)。

  成都四级菜油基差170,考虑到地区升水200,折算为现货贴水30;

  17/18年度期末库存行使比24.0%(上月预估23.2%, 0.8%,2014年以来旧作预估100%高位);

  从永远来看,豆粕和豆油的价格与商品指数具有较强有关性。(强麦和白糖与商品指数的永远有关性矮,是最自力的品栽。铜以前20年是国内商品的领舞者,今年则是焦炭和螺纹。铜与商品指数现在已经矮有关了。)

  (8)全球菜油

  (7)全球棕榈油

  本文由作者写于2018年11月21日。

  1、 USDA全球农产品(000061,股吧)供需展看11月通知

  从永远来看(2013年以来,近来6年),油脂油料品栽之间的有关性从高到矮为:

  3、盘面各相符约价格价差

  华东和天津平水,山东和连云港贴水50,华南2019年设交割库(履走动态升贴水,从1903相符约最先)。

  17/18年度期末库存行使比11.5%(上月预估13.1%,-1.6%);

  大豆库使比上调,总油料库使比随之上调,处于2014年以来最高位。

  天津贴100;华东贴40;日照贴40,考虑到地区贴水50,相等于升10块。

  17/18年度期末库存行使比5.4%(上月预估5.2%, 0.2%,2014年以来旧作预估22%高位);

  (1)仓单的劣势:豆油仓单是毛豆油,而风走的现货是优等豆油。接到毛豆油仓单,出售出路不方便,要找有精炼产能的油厂添工。而且,往往是库存压力最大的地区容易生成仓单,接到仓单难以出售。

  (2)中国豆油均衡外推演

  2、即期库存

  (1)油脂油料价格与商品指数现在仍处于高有关阶段,现在商品指数的价格处于均线编制的全线约束之下,油脂油料中棕油处于均线编制的全线约束(最弱),豆粕菜粕豆油菜油则已向上突破5日均线和10日均线。螺纹钢是商品的领舞者,周一周二螺纹钢现货价格每天跌100多,产业看空异日钢价,展望异日较长时间,商品维持弱势,油脂油料在商品弱势的大背景中,展望逆弹难以不息。